후진국/개도국 투자가 꺼려지는 이유

증권가에는 슈어맨 신조어가 많이 나돈다. 그 중 일부는 아예 생활언어처럼 고착화되기도 한다. 이머징 마켓(Emerging Market)이 그런 단어 중 하나다. 흔히 '개발도상국'이라 불리는 국가들을 주축으로 해서, 좀 더 넓게는 극빈국을 벗어나고, 증권시장이 막 생기거나 생길 예정인 국가들을 그렇게 부른다.
이머징(emerging)은 떠오른다는 의미를 통해 빠른 성장, 급등주, 이미 다 성장해서 기회가 없어보이는 선진국들과 다른 기회가 있을 것 같은 느낌을 준다. 하지만 나는 이머징 마켓 전반에서 나타날 수밖에 없는 문제들에 대해 언급하고자 한다. 그리고, 결론은: 자신이 이머징 마켓에 속하는 국가를 아주 잘 알고, 자신이 투자하려는 기업을 정말 믿을 수 있는게 아니면 선진국에 투자하는게 거의 항상 유리하다.
1. 기업들을 믿기가 어렵다.
&nbsp- 왜 그런지를 뒤 문단에서 설명하겠지만, 후진국 기업들의 회계장표는 믿기 어렵다.&nbsp- 특히 투자를 슈어맨 함에 있어서 가치평가를 판단기준으로 보는 사람들에게 치명적이다.  기업의 현재 자산 상태를 파악하는 가장 쉬운 방법은 회계장표를 읽는 것이다.  그걸 못 믿겠으면? 걸러야한다.
 (1) 2009년에 시작되어 2017년에 비극으로 끝났던 유명한 사건이 있다. ;는 아르헨티나로 식모살이를 하러 간 엄마를 이탈리아 소년 마르코가 찾아가는 내용이다. 지금은 IMF 맛집이자, 국채 디폴트 7회에 빛나는 아르헨티나는 2차대전 직후 아르헨티나는 세계 10위 안의 경제대국이었다.


마찬가지로 그 시기의 유럽도 대단히 부유했다. 적어도 80년대까지 미국인들은 유럽인들을 매우 부러워했다. 하지만 아비투스가 타락한 이후의 유럽은, 아직 몇 가지 요소들이 그들을 아주 망하는 것으로부터 지켜주고는 있지만, 실제로는 일본 이상으로 '잃어버린 20년'을 겪고있다. EU의 결성은 정치적 요소에 포함되어야 하겠지만 글을 쓰다보니 여기까지 와서 언급하자면, EU의 결성과 확장이 과연 그들에게 무엇을 의미했는 지는 슈어맨 50년 쯤 후에 재평가 될 것이라고 생각한다.
조금 더 과격하게 말하면, 나는 EU가 해체되는 것을 보게 될 것 같다.
유럽이 괜찮은 것 같다고? 진짜?

같은 기간의 일본을 보면 유럽보다는 낫다.

이머징 마켓 인덱스



4. 마지막 질문: 지난 30년 사이에 개도국을 벗어난 국가가 있는가?
 내가 보기엔 없는 것 같다. 실제로 30년 전 개도국이 지금도 개도국인 경우가 많다. 더 중요한 사실은, 그 많은 개도국 중에 어느 국가가 개도국을 면하는지를 나는 맞출 자신이 없다는 것이다. 개도국이 선진국의 아비투스를 갖추고 나서 투자해도 늦지 않을 것이라는 확신은 있다.




지금이 바닥은 아닌 이유
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